中房报记者 付珊珊 上海报道

进入6月，房地产行业增持潮再现，不少房企大股东开启护盘行动，纷纷增持或回购自家股票。

6月18日，融创中国董事会主席兼执行董事孙宏斌斥资7865万港元，在公开市场增持290万股融创中国股票。同一天，融创中国执行董事兼行政总裁汪孟德也斥资775万港元增持融创中国股票28.9万股。

将时间线拉长，更是先后有滨江集团、九龙仓集团、美凯龙、建业地产、时代邻里等多家房地产相关上市公司发布了股东增持或股票回购计划。

频繁的举动背后，是地产股连续阴跌。

根据中国房地产报记者统计，整个二季度，地产股下跌惨重，百强市值总和相比一季度末缩水了3000多亿元。从个股表现来看，百强市值房企中有61家房企下跌，上涨的房企占比仅不到四成。其中，季度环比涨幅最高的是奥园美谷，涨幅91.3%；下跌最严重的是恒大物业，跌幅为42.56%。

一位TOP30房企人士分析称，近期地产股的下跌主要是受部分房企信托、票据等兑付危机影响，让资本市场对房地产企业发展信任缺失，尤其是恒大等龙头房企的违约行为，更是让投资者的消极态度蔓延到整个地产股。

从二季度市值排行来看，房地产开发企业依然存在业绩和股价背离的情况。不少业内专家认为，这种现象说明目前房地产企业缺乏市值管理，正因如此，房企市值才更容易被消息层面左右而出现剧烈波动。

消息面易影响市值波动

此前，叶飞举报上市公司市值管理不规范事件，与此同时，有前官员举报上市企业“股价操纵”。一时间，上市企业的市值管理问题暴露在聚光灯下。

实际上，市值管理的欠缺也存在于房地产上市公司之中。

据最新发布的《2021年中国房地产上市公司市值管理研究报告》显示，截至2020年底，房地产上市公司市值总量为5.28万亿元，11家公司市值超过千亿元，但市值在100亿元以下的房地产上市公司达到188家，占到64.4%；82家公司市值低于30亿元，占29.1%；5家市值低于3亿元的开发企业存在退市风险。

从中国房地产报记者统计的二季度上市房企百强市值榜也可看出，近一半房企市值仅有100多亿元，千亿市值的房企仅有14家，而同期千亿规模的房企已经超过30家。

虽然房地产市值管理能力和综合开发实力有较强的联系，但并不是完全一一对应，个别房企综合开发实力强，市值却不高。业绩与市值表现不匹配，这也是上市房企一直存在的问题。

上海易居房地产研究院综合研究中心总经理崔霁认为，房地产业绩表现不错，但是资本市场市值会发生背离，这实际上是一种结构性的背离。

华东师范大学国际金融研究所所长、民建中央财政金融委员会主任黄泽民在此前公开采访中表示，这种现象与投资者的预期相关。预期理论下，并不是说这个企业现在发展很好，投资者就一定会给予很高的预期或估值。关键在于，企业除了确保当前商业经营表现不错外，还要确保后续经营也不错，这样才会有稳定的预期和较好的前景，投资者才会追捧。

但显然，房地产行业粗放型的发展模式短期内不太会发生明显变化，加上“三道红线”以及银行收缩贷款等金融收紧政策让投资者对开发类上市房企的发展前景产生了担忧。

正是由于上市房企普遍缺乏有效的市值管理，这也导致地产股容易被消息层面左右而出现短期剧烈波动。

例如，在6月4日恒大商票兑付被拒等传闻影响下，房地产开发板块当日即下跌0.83%，且这种下跌态势持续了多个交易日。

相比之下，个股受消息面影响更加明显。

数据显示，二季度环比跌幅前五的企业分别为恒大物业、中国恒大、华侨城A、合景泰富集团以及雅居乐集团，跌幅分别为42.56%、27.59%、25.81%、22.42%、21.63%。恒大系下跌最多，原因就是受商票兑付危机事件影响，加上恒大的负债问题一直令资本市场担忧。

而季度环比涨幅较为靠前的企业分别为奥园美谷、苏宁环球、SOHO中国、中国国贸、西藏城投，涨幅分别为91.3%、89.95%、86.17%、51.5%、50.73%。其中，奥园美谷的大涨与其退出房地产业务，转型医美行业有关；而SOHO中国则是与其被黑石集团收购相关，股价实现“十连阳”。

房企市值管理存灰色地带

实际上，房企目前还未建立科学系统的市值管理制度，多数房企还缺乏市值管理的理念。

据上述房企人士表示，其所在企业的市值管理主要分为境外和境内，境外有专员负责专项市值管理的传播，同时也会在传播层面对一些研究机构和研究报告做一些覆盖，以便在股价出现波动的时候，在投资者容易看到的渠道做一些正向引导。

此外，该人士还提及，企业会在特定节点或者事件前做一些市值管理的举动，例如在跟投前会清仓，等跟投结束后再拉升一下股价。

这种操作在上市企业中很常见，但属于“擦边球”行为，虽然交易所对上市企业有明确的合规的市值管理手段要求，但一些举措也并没有被列为违法行为。一般而言，港股对此监管比A股要略微宽松。

上海社科院市值管理研究中心执行主任毛勇春此前在接收采访时表示，市值管理和股价操纵存在本质区别，前者是公司价值管理在资本市场上的延伸，是管理学科、系统工程，后者企图短期获利，利用资金、交易和信息优势滑向股价操纵的边缘，即便再碰瓷或披上马甲也是伪市值管理，受监管部门打击。其认为，上市公司追求溢价是天经地义的，好公司与好股票的统一是所有上市公司的追求与市值管理的正道。

旭辉控股执行董事兼总裁林峰也从房企自身的管理出发认为，企业上市之后要把市值管理当作战略性高度工作来抓，这不仅牵扯企业安全，也关乎企业的发展。短时间靠欺骗一部分人获得利益不是市值管理，真正的市值管理需要坚持“长期主义”，在于长时间信用基础的累积。