近日，青岛本地装饰公司德才装饰向证监会递交招股书（申报稿），拟在上交所上市；而据上月初消息，公司已经完成了光大证券的上市辅导，这意味着该公司距离登陆A股已经越来越近。

  回顾德才装饰的IPO之路，可谓充满了坎坷。资料显示，早在2017年初公司就在青岛证监局完成辅导备案，到如今还没有正式走完上市流程。

  据德才装饰招股书，此次将募集约7.53亿元资金，其中5.3亿元将用于补充流动资金，占比70%，其余资金则用于部件生产项目、信息化建设项目等。

  对于传统装饰行业来说，德才装饰此次上市申请募集资金额度并不低。并且，由于募集资金中的绝大部分是用以补充流动资金，这似乎也并不是一个好的信号。节点财经（ID：jiedian2018）认为，现金流困难、负债率过高、经营状况百出，是当下德才寻求IPO的迫切因素。

  然而，正是上述一系列的问题，也让德才装饰的上市之路充满很大的不确定性。

  现金流与业绩增长长期背离

  招股书显示，德才装饰成立于1999年，公司当前注册资本为7500万元，主要从事建筑装饰及房屋建筑工程的设计与施工。

  公司核心创始人叶德才的个人经历颇值得一提，其曾是一名跳高运动员，后来成为国家一级教师。直到1999年，叶德才与王纯仕、刘凤英共同出资成立了德才装饰的前身——德才有限。

  经过数轮增资及股权变更，叶德才现持有公司38.2%的股份，并通过德才君和投资控制公司7.57%的股权，合计控制45.77%的股权。同时，叶德才还是公司的董事长兼总经理，为公司实际控制人。

  从2016年到2019年上半年，德才装饰分别实现营业收入为14.77亿元、22.03亿元、33.7亿元和17.7亿元，2017年和2018年分别同比增长高达49.15%和52.99%，公司预计还将继续维持增长趋势。

  净利润方面，2016年到2019年上半年期间，德才装饰实现净利润分别为0.23亿元、0.65亿元、0.9亿元和0.64亿元，累计实现净利润2.42亿元。其中，2017年和2018年同比分别增长175.62%和38.93%。

  通过营业收入和净利润两项财务数据可以看出，德才装饰的经营业绩非常亮眼，甚至超过大多数的同行。然而最大的问题在于，伴随着净利润和营收的增加，公司经营活动现金流却呈现出长期负值。

  应收账款飙升，资产负债率接近80%

  德才装饰经营活动现金流量与营业收入长期背离的背后，是逐年增多的应收账款。

  据公司招股书显示，2016年年末、2017年末、2018年末和2019年上半年末，德才装饰应收账款净额分别为8.95亿元、11.38亿元，13.99亿元以及16.11亿元，占当期流动资产的81.96%、85.26%、 83.76%和78.96% 。而业内可比上市公司同期应收账款净额占当期流动资产的平均值，为 69.05%、69.27%、68.31%和70.03%。与同行相比，德才装饰已经明显处于“超标”状态。

  招股书显示，2016年到2019年上半年，行业可比上市公司资产负债率平均值为57.58%、58.5%、62.48%和63.07%，而德才装饰的资产负债率分别为77.10%、77.66%、77.98%和76.66%，常年接近于80%，远远高于同行业水平。

  诉讼和仲裁案件不断，拖垮公司信誉

  事实上，因为公司经营问题，德才装饰近年来的问题也是纷争不断，在行业内可以说“久负盛名”。

  德才装饰招股书显示，2016年以来，德才装饰曾因未执行多个地方法院判决，陆续被济宁高新区法院、青岛崂山区法院、平度市法院、重庆江北区法院、达特拉旗法院、昌邑市人民法院列为被执行人。

  对于出现上述问题的原因，德才装饰此前回应称，公司自成立以来不存在偷漏税等行为，德才高科和中建联合的拖欠税款行为系税款延期申报，主要是由于工作人员疏忽导致，并非企业主观恶意拖欠，未形成重大处罚。

  而就在报告期内，德才装饰及其子公司存在多次行政处罚，其中处罚金额 2 万以上以及与税务、环保处罚多达10起，包括未取得施工许可手续而擅自施工、纳税逾期未申报、施工噪声扰民等违规事项。

  德才股份官网披露，公司在全国建筑装饰行业位居第7名，实力连续13年位居山东省首位，同时还是国家级守合同重信用企业、中国建筑装饰协会AAA级信用企业。然而通过法院和税务机关披露的相关信息来看，德才装饰“AAA级信用企业”的名头并不副实。

 来源：新浪科技